Morning Call — 31 de Julho
Morning Call
Análise diária de mercado
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Panorama GlobalInternacional
🤖 IA puxa recuperação global — Kospi +17,9%, maior alta diária da história do índice: Samsung e SK Hynix recuperam parte das perdas da semana com o retorno do apetite por ações de inteligência artificial. O Kospi encerrou com +17,9% — o maior ganho diário de sua história — após cair acumulado de mais de 15% em dois pregões. O Nikkei subiu 4,03%. Os futuros americanos avançam: S&P +0,41%, Nasdaq +1,00%.
S&P 500+0,41%Futuro
Nasdaq+1,00%Futuro — IA lidera
Kospi+17,90%Maior alta diária da história
Nikkei+4,03%Japão
Brent+0,27%US$ 89,27 — discussões sobre Ormuz
WTI−0,10%US$ 83,51
Treasury 10a4,649%↓ de 4,694% — algum alívio
DXY+0,26%100,12
💥 Irã ataca bases americanas no Kuwait e Bahrein — conflito se expande geograficamente: o Irã afirmou ter atacado a base aérea de Ahmad al-Jaber (Kuwait) e a base de Sheikh Isa (Bahrein) em retaliação a novos ataques americanos. Um drone atingiu navios no porto de Damieta, no Egito — o primeiro incidente em solo egípcio desde o início da guerra. O conflito claramente extravasa as fronteiras EUA-Irã e avança para outros países da região.
- BoJ manteve juros em 1,0% por 8 votos a 1 — com Hajime Takata propondo alta para 1,25%. Decisão esperada pelo mercado após a alta de junho. O Japão segue na trilha hawkish mais lenta que seus pares
- PMI industrial da China contrai para 49,2 em julho (de 50,3 em junho) — surpresa negativa. O PMI não manufatureiro também caiu para 49,0. A China desacelera no exato momento em que o conflito pressiona as cadeias de suprimento globais
- Inflação da zona do euro acelera para 2,9% em julho (de 2,8%) — energia dispara de +8,5% para +10,0% com a retomada das hostilidades. O BCE, que havia mantido juros em 2,25%, enfrenta pressão crescente para apertar mais
- PCE americano de junho cai 0,1% e sobe 3,7% em 12 meses — dado favorável que reduziu o tom hawkish do Fed e ajudou a recuperação dos mercados ontem, após a polêmica de Warsh sobre o PCE como métrica
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BrasilMercado Doméstico
Ibovespa (qui)+1,90%177.000+ pts — blue chips commodities
Dólar (qui)−0,92%R$ 5,0608 — mínima recente
Defasagem gas.−58%Abicom · 30/07 — piora
Defasagem diesel−79%Abicom · 30/07 — novo recorde
⛽ Diesel em −79% — novo recorde absoluto de toda a crise; Rússia estende veto à exportação de diesel: a leitura da Abicom de ontem registrou −79% de defasagem no diesel — o maior desalinhamento de toda a crise, superando todos os recordes anteriores. A Rússia estendeu o veto à exportação de diesel, agravando o duplo choque de oferta (Ormuz + refinarias russas). A gasolina piorou para −58%. O subsídio prorrogado protege o consumidor, mas o custo fiscal cresce a cada leitura.
📉 IGP-M cai 1,16% em julho e PCE americano abaixo do esperado — dois dados construtivos para a inflação: o IGP-M de julho, que mede a inflação entre produtores, registrou queda de 1,16% — refletindo a deflação nos preços agropecuários e a queda nos custos de construção. No acumulado de 12 meses, sobe apenas 2,76%. O dado antecipa alívio no IPCA de agosto. Nos EUA, o PCE de junho caiu 0,1% e subiu apenas 3,7% no ano — abaixo das expectativas, ajudando na recuperação dos mercados ontem.
- Desemprego cai para 5,4% — dado positivo para a renda, mas que mantém o mercado de trabalho aquecido e “trava” a Selic: num mercado de trabalho tão apertado, qualquer corte muito rápido dos juros pode reacender a inflação de serviços
- Dívida pública acima de R$ 10 tri e custo no maior patamar em 10 anos — a combinação de dívida alta com juros longos subindo (reflexo da polêmica de Warsh) pressiona o custo de rolagem. Lula deve terminar o terceiro mandato com déficit nominal recorde
- Etanol tem maior vantagem sobre a gasolina desde 2017 — com o etanol barato (safra abundante) e a gasolina subsidiada mas ainda cara relativamente, a vantagem do biocombustível nas bombas é a maior em quase uma década. Dado positivo para o consumidor e para o setor sucroenergético
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Empresas em DestaqueCorporativo
- Vale (VALE3): aprovou novo programa de recompra de até 100 milhões de ações (2,3% do total), com prazo de 18 meses a partir de ontem (30/07) — sinal de confiança da gestão no valor da ação, num momento de transição de governança após a saída de Gasparino.
- Raízen (RAIZ4): a recuperação extrajudicial foi aprovada pela Justiça de São Paulo, viabilizando a renegociação de R$ 61,4 bilhões em dívidas com adesão de 81,6% dos credores quirografários — desfecho positivo para a maior empresa de bioenergia do Brasil.
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Análise do DiaResearch BTG Pactual
Contexto de Mercado
Baseado no Research BTG Pactual
Baseado no Research BTG Pactual
O mês de julho encerra com um paradoxo que resume todo o ciclo: o Kospi registra a maior alta diária da sua história no mesmo dia em que a defasagem do diesel brasileiro atinge −79%, o Irã ataca bases americanas no Kuwait e Bahrein, e a Rússia estende o veto à exportação de diesel. O mundo financeiro e o mundo real operam em dois registros simultâneos — e o Brasil está exposto a ambos. Segundo o research do BTG Pactual, o encerramento de julho tem três leituras para o investidor. Primeiro: a resiliência dos ativos brasileiros ao longo de um mês de conflito extremo é notável — o Ibovespa fecha julho acima de 177 mil pontos, o dólar em R$ 5,06, e o IPCA-15 veio em +0,06%. Segundo: o custo oculto dessa resiliência é o subsídio fiscal dos combustíveis — com o diesel em −79%, cada dia de Brent acima de US$ 85 aprofunda o passivo que o próximo governo herdará. Terceiro: agosto começa com três eventos definidores na semana que vem — o Copom, os dados de PIB do 2T brasileiro e os desdobramentos da reunião chinesa de mediação com o Irã. Se a China conseguir retomar as negociações, o Brent pode cair para US$ 70–75 em agosto, desencadeando a normalização das defasagens e permitindo ao governo encerrar o subsídio antes de outubro. Se não — o ciclo continua, e o próximo governo herda o maior desequilíbrio de preços de combustíveis da história recente do Brasil.
🌡️
Radar de Inflação
Monitoramento de Preços
Defasagem Diesel
−79%
Abicom · 30/07 — novo recorde absoluto
−79%
Abicom · 30/07 — novo recorde absoluto
Defasagem Gasolina
−58%
Abicom · 30/07 — piora
−58%
Abicom · 30/07 — piora
IGP-M julho
−1,16%
Deflação — alívio ao produtor
−1,16%
Deflação — alívio ao produtor
PCE EUA (jun)
3,7% a.a.
Abaixo do esperado — alivia Fed
3,7% a.a.
Abaixo do esperado — alivia Fed
- Diesel em −79% — o maior desalinhamento de toda a crise EUA-Irã: a Rússia estendeu o veto à exportação de diesel, agravando o duplo choque de oferta que já incluía Ormuz. Com dois dos principais fornecedores de diesel do mercado global comprometidos, a defasagem atingiu um patamar que não tem precedente neste ciclo — e que torna o subsídio ao diesel praticamente obrigatório, mesmo que o governo não queira restabelecê-lo formalmente
- Gasolina piora para −58% com Brent voltando a US$ 89: a leitura de ontem mostra a piora da gasolina para −58%, revertendo parte da convergência dos últimos dias. O subsídio prorrogado protege o consumidor — mas o custo fiscal diário é crescente com o Brent em US$ 89
- IGP-M cai 1,16% em julho — deflação ao produtor que antecipa alívio no IPCA: a deflação nos preços agropecuários e na construção civil derrubou o IGP-M pelo segundo mês consecutivo. No acumulado de 12 meses, o índice acumula apenas 2,76% — muito abaixo do IPCA de 2026, confirmando que a pressão inflacionária vem dos administrados (energia, combustíveis) e não da dinâmica de demanda
- PCE americano de junho abaixo do esperado — alivia pressão sobre o Fed: o índice de gastos com consumo pessoal (PCE) caiu 0,1% em junho e acumula +3,7% em 12 meses — abaixo do esperado. O dado contradiz a postura hawkish dos dissidentes do Fed e reforça o argumento de Warsh pela manutenção dos juros. Para o Brasil, o PCE bom nos EUA reduz marginalmente a pressão sobre o diferencial de juros
- Etanol com maior vantagem sobre gasolina desde 2017: o biocombustível está no menor preço em anos enquanto a gasolina, mesmo subsidiada, mantém patamar mais alto. O etanol a 32% na gasolina amplifica essa vantagem — e o dado sugere que parte dos motoristas já migrou para o abastecimento com etanol hidratado, o que reduz marginalmente a demanda por gasolina importada
📌 Leitura do Radar — fechamento de julho: o mês encerra com o diesel em −79% — recorde absoluto — e o Kospi com a maior alta diária da história. Dois dados que resumem o paradoxo de julho: o pior choque de energia desde 1973 convivendo com a maior recuperação de um índice de ações em um único dia. O Radar fecha julho com dois verdes (IGP-M deflação, PCE americano bom) e dois vermelhos históricos (diesel −79%, gasolina −58%). Agosto começa com o Copom na semana que vem como o evento central.
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Clipping de NotíciasSeleção do Dia
As 5 notícias com maior impacto para o mercado financeiro desta edição.
01
Diesel / Rússia / DefasagemDuplo Choque de Oferta — Recorde
Diesel em −79% — Rússia estende veto à exportação e agrava o duplo choque de oferta com Ormuz
A defasagem do diesel atingiu −79% na leitura da Abicom de ontem — o maior desalinhamento de toda a crise EUA-Irã, superando todos os recordes anteriores. A Rússia estendeu o veto à exportação de diesel, agravando o duplo choque de oferta que já incluía Ormuz sob controle americano. A gasolina piorou para −58%. O governo descartou retornar o subsídio ao diesel.
Contexto: −79% de defasagem no diesel é um número sem precedente na história recente do Brasil. Significa que o diesel brasileiro está sendo vendido por menos de um quinto do valor que seria praticado no mercado livre. O custo desse desequilíbrio está sendo absorvido pela Petrobras, pelos distribuidores e implicitamente pelo Tesouro via subsídio da gasolina. A normalização só virá com o Brent abaixo de US$ 75 — e por ora, está em US$ 89.
02
Kospi / IA / SemicondutoresMercados — Evento Histórico
Kospi +17,9% — maior alta diária da história do índice; Samsung +28%, SK Hynix +30%
O Kospi encerrou com +17,9% ontem — o maior ganho diário de sua história — após cair mais de 15% acumulado em dois pregões anteriores. Samsung Electronics subiu 28% e SK Hynix disparou 30%, impulsionados pela recuperação do apetite por ações de inteligência artificial em Wall Street. O índice atingiu 6.595 pontos, revertendo integralmente o colapso da semana.
Contexto: A volatilidade extrema do Kospi esta semana — de −10,84% e −5,98% para +17,9% em três pregões — ilustra o quanto o mercado de semicondutores está precificando um único tema: os gastos em IA das big techs americanas. Para o Brasil, o movimento é relevante porque afeta o apetite global por risco e por consequência o fluxo para emergentes. O Ibovespa deve abrir com forte alta hoje.
03
Irã / Kuwait / Bahrein / EgitoConflito — Expansão Geográfica
Irã ataca bases americanas no Kuwait e Bahrein — drone atinge navios no Egito pela primeira vez
O Irã afirmou ter atacado a base aérea de Ahmad al-Jaber (Kuwait) e a de Sheikh Isa (Bahrein) em retaliação a novos ataques americanos. Um drone atingiu navios no porto de Damieta, no Egito — o primeiro incidente em solo egípcio desde o início da guerra. O conflito claramente extravasa as fronteiras EUA-Irã, com o IRGC expandindo geograficamente suas operações.
Contexto: A expansão do conflito para Kuwait, Bahrein e Egito é a evolução mais preocupante desde o início da guerra — não pelo impacto imediato, mas pelo precedente: o Irã está demonstrando que pode atingir aliados dos EUA em múltiplos países ao mesmo tempo. Para o Brent, cada novo país envolvido adiciona prêmio de risco geopolítico. O Egito é particularmente sensível por operar o Canal de Suez.
04
Dívida pública / Fiscal / LulaCenário Fiscal Brasil
Dívida pública acima de R$ 10 tri e custo no maior patamar em 10 anos — Lula deve terminar mandato com déficit recorde
A dívida pública brasileira ultrapassou R$ 10 trilhões com o custo de rolagem no maior patamar em quase 10 anos. Lula deve terminar o terceiro mandato com déficit nominal recorde. Órgãos do governo pressionam a equipe econômica pedindo mais de R$ 46 bilhões para gastos em 2027. O secretário do Tesouro confirmou que medidas de controle de despesas e aperto do arcabouço estão na mesa.
Contexto: Dívida acima de R$ 10 tri com custo no maior nível em 10 anos é o pano de fundo fiscal do pré-eleitoral — e o mercado começa a precificá-lo com juros futuros subindo. A pressão por R$ 46 bi adicionais em 2027 mostra que o aperto fiscal prometido por Durigan está sendo contestado internamente. Para o investidor, a combinação de dívida cara com petróleo alto e subsídios indefinidos é o principal risco fiscal do 2S26.
05
Raízen / Vale / CorporativoEmpresas — Desfechos Positivos
Raízen tem recuperação extrajudicial aprovada (R$ 61,4 bi em dívidas) — Vale aprova recompra de 100 mi de ações
A Raízen teve sua recuperação extrajudicial aprovada pela Justiça de São Paulo, viabilizando a renegociação de R$ 61,4 bilhões em dívidas com adesão de 81,6% dos credores. A Vale aprovou novo programa de recompra de até 100 milhões de ações (2,3% do total em circulação), com prazo de 18 meses — sinal de confiança da gestão no valor da ação após a turbulência de governança.
Contexto: Dois desfechos corporativos positivos num dia de muitas notícias ruins. A Raízen resolvida é importante para o setor sucroenergético — a maior empresa de bioenergia do Brasil ganha estabilidade financeira para operar no ambiente de etanol a 32% e demanda crescente. A recompra da Vale sinaliza que a nova gestão quer remunerar o acionista enquanto resolve os problemas de governança.
Material exclusivamente informativo. Não constitui recomendação de investimento.
Análises baseadas no Research BTG Pactual.
Para orientações personalizadas, fale com seu assessor.
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